Рецессия? Не так быстро

Почему рынки растут?

Давайте вернемся на год-полтора назад и вспомним, какие ожидания были заложены инвесторами в рынок? Абсолютно все ждали рецессии в 2023 году, вопрос был лишь в том, будет это быстрый спад или «мягкая посадка». Сейчас мы как раз в середине 2023 года, и экономика в США по-прежнему растёт. Очевидно, что одержимость рецессией в прошлом году была несколько преждевременной.

Что нам говорят макроданные?

С одной стороны, один из главных индикаторов сильной экономики, рынок труда, до сих пор чувствует себя хорошо. Последний отчет о занятости немного замедлил рост, но показал, что в июне экономика по-прежнему добавила более 200 тысяч рабочих мест, а рост заработной платы идет устойчивыми темпами.

В то же время сектор жилой недвижимости чувствует себя неплохо. Да, по сравнению с рекордным 2021 и первой половиной 2022 года есть падение показателей, но год назад все закладывали и падение цен на недвижимость (которого не произошло) и резкое снижение объемов продаж (которое замедлилось не так сильно, как прогнозировали).

В-третьих, ожидалось, что при повышении ставок в экономике финансовое положение среднего потребителя ухудшится, что приведет к падению сервисной экономики США. Этого также не произошло.

Так в чем тогда проблема?

Медведи говорят, что чем дольше экономика остается сильной, тем больше Федеральной резервной системе придется повышать ставки, и тем больше риск того, что все это рухнет (даже если это произойдет позже, чем предполагалось большинством).

Более того, рынок уже сильно вырос (у S&P 500 только что было второе лучшее первое полугодие за последние 25 лет), и с такими высокими ставками (с потенциальным повышением) и доходностями по безрисковым активами (облигациям США) текущие оценки (мультипликаторы) могут начать снижаться.

Мнение LEON

Самое страшное, похоже, уже позади: четвертый квартал прошлого года ознаменовался наибольшим снижением доходов по секторам (примерно в то же время, когда S&P 500 достиг дна в октябре). Теперь ожидания будущих доходов снова растут. Таким образом, даже если более высокие ставки увеличат давление на оценки, рост доходов за счет более сильной экономики может быть благоприятен для акций.

Более того, последние данные по инфляции, наконец, дадут передышку для ФРС. Возможно, нас ожидает только одно повышение ставок фед. резерва в этом цикле, которое уже и так заложено рынком. Что также позитивно для рынка.

Еще больше полезных материалов на нашем телеграм-канале https://t.me/leonfo