Почему пятница 13-ое оказалась хорошим днем для банков❓Разбираем отчетность JPMorgan по горячим следам

В прошлую пятницу, 13 января, в США стартовал очередной сезон отчётности. Как обычно, первыми результаты опубликовали банки. Мы решили посмотреть, что происходит в крупнейшем американском банке – JPMorgan (JPM), за результатами которого внимательно следят инвесторы (https://www.cnbc.com/2023/01/13/jpmorgan-chase-jpm-earnings-4q-2022.html).

Результаты лучше ожиданий

Выручка и прибыль JPM оказались заметно выше ожиданий – на 4% и 15% соответственно. Инвесторов порадовали внушительные процентные доходы, которые выросли на 48% год к году на фоне роста ставок, а также роста увеличения кредитного портфеля на 6%.

Менеджмент банка отметил, что экономика в США чувствует себя хорошо, а потребители продолжают тратить. Самое интересное – менеджмент указал на возможность возобновления выкупа собственных акций с рынка, что подогрело котировки.

Рост резервов вызывает беспокойство

Не все показатели JPM оказались позитивными. Резервы банка под обесценение кредитов выросли на 49% год к году – заметно выше ожиданий аналитиков. Это сигнализирует о том, что JPM ожидает рост числа дефолтов на горизонте 12 месяцев и создаёт подушку под потенциальные неплатежи по кредитам.

Инвесторам важно следить за динамикой начисления резервов банками, так как они могут сигнализировать о том, что ожидания от экономики ухудшаются.

Что еще ждет менеджмент?

JPM прогнозирует “лёгкую” рецессию в четвертом квартале этого года с ростом безработицы до 4.9% (сейчас 3.5%). В части монетарной политики банк ожидает еще два повышения ставки ФРС в этом году, а затем ее снижения к концу года.

Вывод LEON

Хорошие результаты от JPM и трех других крупнейших банков оживили котировки всего банковского сектора, который терял порядка 30% с максимумов прошлого года. Однако банковский сектор не выглядит дешево. Это видно по мультипликатору банковской отрасли P/B (Price to book – отношение рыночной капитализации к стоимости чистых активов). Так, на текущий момент форвардный P/B у американских банков равен 1.06, что значительно выше минимумов 2018 и 2020 года (0.8 и 0.6 соответственно). При этом сами банки ждут рецессию, пусть и “лёгкую”, а высокие ставки, на которых они сейчас зарабатывают, будут рано или поздно снижены.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Еще больше полезных материалов на нашем телеграм-канале https://t.me/leonfo