Отчётность Nvidia (NVDA US)
Вчера вышел самый ожидаемый отчёт этого сезона, компании Nvidia (за 4 квартал 2023 года). Именно он должен был ответить на вопрос — «Как там поживает бум ИИ?»
Если кратко, то — «Бум ИИ продолжаются, и бизнес чувствует себя хорошо». Но давайте немного углубимся.
Результаты
Выручка и прибыль Nvidia были заметно выше ожиданий, примерно на 10% (акции на премаркете пока растут на ~12%). Относительно 4 квартала 2022 года общая выручка компании увеличилась на 265%, а прибыль (EPS) на 769%. Компания дала прогноз по выручке на 1 квартал 2024 года — он примерно на 9% выше, чем ожидали аналитики ($24 млрд против $22 млрд.).
По бизнес-подразделениям рост выручки составил:
- 409% — сегмент дата-центов (ИИ);
- 56% — видеокарты для ПК;
- 105% — видеокарты и инструменты для дизайнеров/видео-мейкеров;
- 7% — OEM и чипы для крипто-майнинга;
- Автомобильный сегмент сократился на 4%.
Что говорят в Nvidia
Компания дала позитивный комментарий по рынку и спросу на ИИ-железо, но отметила, что рентабельность в 2024 году может немного ухудшиться из-за выхода на рынок их новой версии чипа для дата-центров (так как нужно время для экономии на масштабе у конкретного продукта).
Также Nvidia сообщила, что разработала версию своих устройств под Китай в связи с эмбарго в США, и сейчас продаёт тестовые партии. Китайский сегмент пока что у компании стагнирует, но если ей удастся обойти эмбарго и полноценно «выкатить» линейку продукции в Китае — это будет катализатором для роста.
Замедление
Оно для компании неизбежно: Nvidia закрыла 2023 год с ростом выручки на 130%, а прибыли почти на 500%. Такие темпы поддерживать невозможно, особенно на объемах Nvidia. В этом году аналитики ожидают, что выручка компании увеличится на 67%, а прибыль на 94%, однако после 2024 года прогноз по росту составляет 15-20% по обоим показателям.
Что касается самой компании, то она даёт аккуратные гайдансы и пытается снизить ожидания. Трёхзначные темпы роста поддерживать невозможно, плюс Nvidia ясно даёт понять, что запуск новых продуктов — это риск для темпов роста в моменте.
Также стоит отметить наличие конкуренции — Intel, AMD. Несмотря на то, что пока они играют роль статистов, неожиданный прорыв в технологиях этих компаний может стать причиной снижения доли рынка у NVIDIA.
Вывод
Мы по прежнему считаем, что акции NVIDIA оценены недорого, текущий P/E составляет 30x — это ниже среднего показателя за 5 лет (40x). Мультипликатор 30x оправдывает текущие темпы роста компании (30%+).
Наша целевая цена по акциям Nvidia (NVDA US) составляет $850 за акцию (потенциал роста 11%).
Вам может быть интересно
Еще больше полезных материалов на нашем телеграм-канале https://t.me/leonfo