Инвесторы «пересмотрели» Netflix, и им понравилось. Разбираем свежую отчетность

Вчера стриминговый гигант Netflix (NFLX) опубликовал отчетность за 4 квартал 2022, которая смогла порадовать инвесторов – акции растут на предварительных торгах на 6%. Мы уже разбирали (https://t.me/leonfo/533) Netflix в нашем канале – тогда соотношение риска и доходности показалось нам привлекательным. С момента выхода нашего прошлого поста акции компании прибавили 41%. Разбираемся подробнее.

Рекламный план помог привлечь подписчиков?

• Число платных подписчиков выросло на 7.7 млн человек (на 3.1 млн выше ожиданий рынка). Это действительно серьезное достижение, и мы считаем, что здесь мог положительно сработать запуск компанией платного рекламного плана в ноябре прошлого года. Напомним, новый план стоит $6.99 в месяц в США, что на $3 ниже самого дешевого плана без рекламы.
• Общая выручка Netflix выросла всего на 2% год к году (по ожиданиям рынка), однако тут негативный эффект дало укрепление доллара: без него выручка выросла бы на 10%. Разворот в тренде укрепления USD может оказать дополнительную поддержку росту выручки в будущем.
• Более низкая стоимость подписки негативна для Netflix, однако у компании появился новый источник выручки. Мы позитивно оцениваем перспективы Netflix на рынке рекламы, ведь крупные рекламодатели заинтересованы в возможности таргетировать подписчиков, исходя из того, какие фильмы и сериалы они смотрят.

Мнение LEON

Мы предпочитаем оценивать компании по их способности генерировать денежные потоки, и у Netflix на этом фронте не всё радужно. За весь 2022 год компания сгенерировала всего $1.6 млрд чистого кэша от основной деятельности за вычетом капитальных затрат (Free Cash Flow), что составляет 5.1% от выручки.

В 2023 году компания планирует сгенерировать больше – $3 млрд, или 8.7% от выручки. Но даже с таким ростом получается, что Netflix стоит дорого: 47 форвардных FCF, в то время как у индекса S&P500 (без финансового сектора) данный показатель равен 13. Таким образом, на наш взгляд, соотношение риска и доходности по акциям Netflix в настоящий момент выглядит непривлекательным.